Един мноого дълъг пост.Кошмарът - немската Инфлация от 20-те години.

http://www.usagold.com/germannightmare.html “Един ден всичко беше наред. На следващия ден ада се развихри.” Предговор: има много паралели между 1924г. в Германия и днешният ден в САЩ, които са причина за безпокойство. Въпреки, че САЩ все още не е достигнал дълбините, до които Германия слезе в онази епоха, но малцина могат да погледнат постоянното обезценяване на щатския долар от началото на 70-те години и да не се тревожат. Изглежда, сякаш съвременна Америка се различава от Германия през 1924 г. само с продължителността между причина и следствие. Докато германският опит е компресиран в продължение на няколко години, ефектите на американската инфлация са в по-дълъг срок от време. По мое мнение, това продължава толкова време има две основни причини: Първо, американските централни банкери са научили достатъчно от германският опит, за да забавят разширяването на последиците от отпечатване на твърде много книжни пари. Второ, Германия тогава е малка държава, изолирана от останалата част на света. В резултат, тя преживява трудно време с намирането на пазар за своите държавни облигации. Немците трябваше да финансират дефицитите с вътрешни средства, което значително ускорява отпечатването на книжната валута. До неотдавна, Съединените щати се радваха на силно световно търсене на нейните правителствени книжа. По този начин, правителствените дефицити са покрити. Сега, с тези постоянни ниски лихвени проценти, както и все по-големият страх в световен мащаб, че американските дефицити могат да излязат от контрол, външната подкрепа за пазара на облигации в САЩ се разколебава. В отсъствието на международни купувачи, Фед може да бъде принуден да реализира/купува/ все по-голяма част от дълга - което е модерният еквивалент на печатането на пари. Дали ситуацията ще се изплъзне от контрол, не е въпрос за обсъждане. Тенденцията, обаче, е тревожна. Годишният принос, за изключителният обществен дълг натрупан през годините са: Никсън - $ 30,9 милиарда; Форд - $ 87,2 милиарда; Картър - $ 81,2 милиарда; Рейгън - $ 302 милиарда; Буш (старши) - $ 432 милиарда; Клинтън - $ 347 милиарда; Буш/младши/ - $ 1,017 милиарда; Обама - $ 1,885 милиарда./Пл.Н. Статията е от първата година на Обама . Всъщност до края на 2012 г .Обама над $5,000 милиарда/. Както този доклад посочва, съответствието между дефицитите и инфлацията е неизбежно - дефицитите водят до инфлация, а неконтролираните дефицити, довеждат до неконтролирана инфлация. Дали ще има неконтлорирана американска Инфлация остава да се види. Трябва да се каже обаче, че тази тенденция не е благоприятна. Оцелелите от германския провал, го направиха чрез закупуване на злато в началото на процеса. Като граждани и инвеститори, най-доброто, което може да направите, е подготовката, а след това да се надявате, че това няма да се случи тук. Този доклад за хиперинфлацията в Германия, първоначално е публикуван през 1970 г. , но би могъл да играе важна роля в процеса на вашата подготовка. Няма никакво съмнение, той ще се отрази на вашето мислене. - Michael J. Kosares _______________________ Въведение Ако историята учи на нещо, то е, че на правителството не може да се има доверие при управлението на парите. Когато валутата не е договореното за ползване злато, стойността й зависи изцяло от решението и съвестта на политиците. (Това е положението в тази страна днес.) Особено в икономическа криза или при война, натискът да се разширява предлагането на пари става поразителна. Всяка алтернатива, може да изглежда политически пагубна. Дали става дума за римски императори, които многократно са обезстойностявали тяхното монетосечене, френското революционно правителство - наводнило с assignats, чрез обезценяване на парите, или Континенталния конгрес на САЩ което печаташе пари, докато се получава поговорката : “буквално не струва Continental", историята е еднаква . Правителството, намира най-лесният вариант за действие, и той е да издаде повече и повече пари, докато парите загубят своята стойност. Целият процес е съпроводен с порой от обяснения, пропаганда и нови правила, които скриват истинската ситуация от очите на повечето хора, докато не загубят всичките си спестявания I. Германската национална валута (1920г.) През Първата световна война, Германия - подобно на други правителства - взема назаем пари за да плаща своите военни разходи. Това доведе до инфлация, но не много повече, отколкото в САЩ през същият период. След края на войната е имало период на стабилност, но след това инфлацията се възобновява. До 1923 г. най-голямата инфлация в историята вече върлува. Често цените нарастват два пъти в рамките на няколко часа. Развива се диво паническо бягство, в опит да се купуват стоки, и да се отърват от парите. До края на 1923 г. са нужни 200 милиарда марки, за да си купите хляб. Милиони трудолюбиви, пестеливи германски хора, установяват , че спестяванията на живота им, не струват и една пощенска марка. Как може това да се случи в една цивилизована нация, с интелигентни, демократично избрани лидери? Какво се случи с бизнеса, със заплатите и заетостта? Как някои хора успяват да спасят техният капитал, а някои спекуланти натрупаха състояния? Годините 1914-1921 Когато войната избухва на 31 юли, 1914, Reichsbank (германската централна банка) спира обратно изкупуване на своите банкноти за злато. След това, вече няма законово ограничение колко банкноти може да се отпечатат. Правителството не иска да дразни хората с тежки данъци. Вместо това, то взема назаем огромни суми, които щели бъдат платени от врага, след като Германия спечели войната. Голяма част от заемните средства се дисконтират, и монетизират от Reichsbank. Както е обяснено по-късно, това е довело до даването й на права като печатница на пари. До края на войната, сумата на парите в обращение се увеличава четири пъти. С оглед на това, степента на инфлацията е по-малка, отколкото би могло да се очаква. Индексът на потребителските цени са се увеличили със 140% до декември 1918. Това е инфлация равна на тази в Англия през същото време, малко повече, отколкото в САЩ, но по-малко, отколкото във Франция. И все пак, дълга на Райхсбанка, се е увеличил от 3 милиарда на 55 милиарда марки! Защо инфлацията се е съхранила в определени граници? По същата причина, поради която е ниска и в САЩ по време на Втората световна война. Нужни са купони, а и луксозните стоки не са лесно достъпни. Милиони от мъжете са на фронта, а не на пазара на стоките. Цивилните работят усилено и имат малко свободно време за харчене. Хората спестяват пари за мирното време, а в някои случаи и за да укриват данъци. Но горивото за инфлацията се натрупва, под формата на огромни съкровища на пари. Индекс на цените на едро : Юли 1914 г.-1.0; Ян 1919 г.-2.6; Юли 1919 г. - 3.4; Ян1920 - 12.6; Ян 1921 г. - 14.4; Юли 1921 г. - 14.3; Ян 1922 г. - 36.7; Юли 1922 г. - 100,6; Ян 1923 г. - 2,785.0; Юли 1923 г. - 194,000.0; Nov 1923 г. - 726,000,000,000.0 Плащанията на сурови репарации, наложени на Германия, доведе до това, марката да се обезцени спрямо чуждите валути. Също така, новите демократични социалистически лидери обещаха на хората, всички видове премии - увеличаване на заплатите, намалени работни часове, разширена образователна система, както и нови социални придобивки. Но всичко това означава, значително увеличаване на търсенето, на ограничен производствен капацитет. Поради тези причини инфлацията се възобнови след мира, докато през февруари 1920 г. равнището на цените е пет пъти по-високо, от времето след примирието. Но през същото това време количеството на парите в обращение е само два пъти по-високо. Цените в действителност, нарастват много по-бързо от скоростта, с която парите се печатат. Следователно, за инфлацията на цените едва ли може да бъде обвинявано от правителството. Всъщност, както ще видим, приливът и отливът на доверие, може да играе голяма роля в краткосрочния тренд на цените. Доверието в марката е отслабено. В същото време, и като следствие, милиарди налични марки излизат от скривалището си, и влизат на пазара. Натрупаното гориво вече гореше. До февруари 1920 г. инфлацията се ускорява. За следващите петнадесет месеца обаче, индексът на цените е стабилен. Нивото всъщност, е с натрупана стойност спрямо чуждите валути, така че цените на вносните стоки са намалели с около 50%. Това беше златната възможност да се създаде стабилна валута. Въпреки това, през тези петнадесет месеца правителството емитира нови пари. Парите в обращение нарастват с 50%, а дълга на Райхсбанката със 100%, и осигурява гориво за нов пожар. През май 1921 г., инфлацията на цените започна отновода се повишава, и до юли 1922 цените се увеличават със 700%. Reichsbank продължи да отпечатва нова валута, макар и по-бавно в сравнение с темпа на цените, които се издигат. В действителност, през този период тиражирането на валутата продължи със сравнително гладка постоянна скорост, докато индексът на цените се премества рязко нагоре, прекъсван от периоди на стабилност. След юли 1922 г. започва фазата на хиперинфлацията. Цялото доверие в парите изчезна, и ценовият индекс нараства все по-бързо и по-бързо, в продължение на петнадесет месеца, като изпревари печатните машини, които не могат да тпчатат парите толкова бързо, колкото се самите те се обезценяват. Годините 1922-1923 - хиперинфлация! От средата на 1922 до ноември 1923 хиперинфлацията бушува. Привидно Reichsbank са вярвали, че основната беда е обезценяването на марката по отношение на чуждестранни валути. В края на 1922 те се опитаха да подкрепят марките, чрез закупуване на валутните пазари. Въпреки това, тъй като те продължават да печатат нова валута с трескава скорост, опитът се провали. Те просто успяха да купуват безполезни марки, в замяна на ценно злато и чуждестранна валута. Цялата надежда за спасяване от колапса на марката изчезна, през януари 1923 г., когато на французите - им писна от договорните нарушения - и окупира ключови промишлени области като, Рур в Германия. Германия субсидира окупираните фирми и финансира скъпа програма на "пасивна съпротива". Нови милиарди марки са отпечатани за финансиране на тези тежки нови разходи. До края на 1923 г. 300 фабрики за хартия, са работили на максимална скорост и 150 печатници с 2000 преси, ден и нощ печатат валута. При тази инфлация, бизнесът сега работи с трескава скорост и безработицата изчезна. Обаче, реалните заплати на работниците намаляваха. Работниците, домашните помощници, селскостопанските работници и различни групи на белите якички - особено пострадаха. Те нямаха синдикати, които да се борят за увеличаване на техните заплати, а често и те бяха намалявани. Много хора показват видими признаци на недохранване. Заплатите на квалифицираните работници, писателите, занаятчиите и професионалистите изостанаха, докато не се достигна до нивото на общ работник, което често означава абсолютния минимум, необходим за да се поддържа живота. Бизнесмените започнаха да изоставят своите законни професии, и да се опитват да спекулират с акции и стоки. Хиляди дребни бизнесмени се опитват да работят, чрез спекулиране в платове, обувки, месо, сапун, дрехи - всяко производство което могат да получат. След всеки спад на марката, всички бързат към магазините. Хората купуваха десетки шапки и пуловери. До средата на 1923 на работници се плаща все по- често, и стига до три пъти на ден. Техните съпруги ги посрещат в завода, вземат парите и бързат към магазините, за да ги обменят за стоки. Въпреки това, по това време, все повече и по-често, магазините бяха празни. Магазините не можеха да получат стоките, или не можеха да правят бизнес достатъчно бързо, за да защитят своите парични постъпления. Фермерите отказаха да продават в града, в замяна за безполезна хартия. Започнаха гладни бунтове. Работниците нападнаха провинцията, за да копаят зеленчуците и да плячкосват фермите. Бизнесът започна да се закрива и безработицата изведнъж скочи. Икономиката се срива. В същото време, хората от средната класа, които зависят от всякакъв вид приходи с фиксиран доход, мизерстваха. Те продаваха мебели, дрехи, бижута и произведения на изкуството, за да купят храна. Малките магазинчета станаха пренаселени с такива стоки. Затворени бяха болници, литературните и художествените дружества, благотворителните и религиозните институции, поради изчерпване на средствата им, изчезнаха. След това, с усилие на волята, правителството се намеси, и стабилизира валутата през нощта. По време на "чудото на Rentenmark", бизнесът се съживи, инфлационния гуляй приключи, въпреки че, както ще видим, гадният махмурлук тепърва предстои. Милиони от средната класа германци - обикновено в основата на републиката - бяха съсипани от инфлацията. Те станаха, възприемчиви към бясното дясно крило и пропаганда, и формираха плодородната почва за Хитлер. Работниците, които са претърпели много загуби инфлацията се обърнаха, в много случаи, към комунистите. Най-големите бенефициенти на това огромно преразпределение на богатство, бяха феодално-индустриалните лидери, които се довериха на демокрацията, и които се оказаха готови да се опрат на Хитлер, мислейки, че биха могли да го контролират. Демократични партии и профсъюзите загубиха своя капитал, и да бяха отслабени. Либералният демократичен режим, бе дискредитиран. На какво се дължи инфлацията? Нашата теза е проста: инфлацията е била причинена от създаването на поток от нови пари от правителството, което води до нарастване на цените. Тогава инфлацията набра скорост, и събитията изглежда изискваха, отпечатването на по-големи и по-големи обеми пари. За да се спре процеса трябваше политическа смелост, а тя липсва. Както обикновено, истинските факти са били скрити зад порой от извинения, обяснения и пропаганда , с извинения за вината на всички, с изключение на истинският виновник. Първо, би било погрешно да се мисли, че всеки се противопоставя на инфлацията. Много от големите бизнес лидери го приеха с радост. Те изчистиха дълговете си. Те знаеха как да предпазят себе си, и дори да спечелят от спекулациите с чуждестранна валута, чрез превръщането на парите в стоки, и вземайки назаем пари от банките, за да ги използват, при купуване на евтини акции и конкурентни фирми. Техните разходи за заплати, в истинска стойност, намаляват, повишавайки печалбите им. Все още много работници също мислеха, че и те имат полза, поне в по-ранните етапи на инфлацията. Техните заплати се увеличиха, и ги взеха навреме, преди покачващите се цени действително намалят истинският им доход. Спекулантите, които търгуват със стоки и валута, са имали пряк интерес от продължаване на инфлацията. И правителството осъзна, че инфлацията ликвидира тежестта на дълга, и му облекчи финансовите проблеми. Преди всичко, инфлацията се превръща в символ на вярата сред политическите лидери, и най-обикновените граждани, че тя наистина се дължи на тежестта на плащанията на обезщетения, наложени от мирният договор. Тези аргументи означават, че се приема, че ако Германия бъде лишена от своето злато, чуждестранна валута и богатство, тя ще бъде в несъстоятелност. Следователно, марките понижиха стойността си по отношение на златото или доларите. Този спад в чуждата разменна стойност на марката се казва, е истинската причина за инфлацията. Германските лидери обявяват, че разпадането на марката е причината за невъзможността на Германия, да заплати репарациите които са дължими. Евентуална стабилизация на марката, щеше да развали това "доказателство". Особено, след като Франция превзема Рур през януари 1923 г., бе счетено, че унищожаването на марката, е някакъв удар срещу омразният окупатор - и е само патриотичен отговор она обезоръжена Германия. И накрая, инфлацията изглежда ще донесе просперитет. През 1921 г., когато останалата част от света е в тежката следвоенна рецесия, производствените показатели в Германия рязко се повишяват. В края на 1921г., марките са стабилизирани временно, и бизнесът незабавно отслабва. До началото на 1922 г. , марката се срина отново, и бизнесът веднага се съживи Хората купуват стоки толкова бързо, колкото бързо те получават парите си. Компаниите се втурнаха да разширят бизнеса, и да завъртят пари в инвестиции и в основен капитал. Германия всъщност завижва "просперитета" си от много чужди инвестиции. Механизмът на инфлацията е проста. Правителството печата хартия с обещанието да плати, и Reichsbank издава пари, за да осигури тези обещания. Когато правителството харчи повече от приходите си, то трябва да взема назаем. Ако само заема пари от неговите граждани, а не продава облигации, не е необходимо да има инфлация. Вместо това парите от гражданите се харчат или инвестират от правителството, но общата сума на парите не се увеличава. Когато правителството се нуждае от повече пари, отколкото неговите хора са в състояние, и/или не желаят да дават, се прави монетизация на дълга. Това е, което се случва в страна, когато правителството работи с голям дефицит. Федералният резерв (нашата централна банка) "купува" колкото се може повече облигации, толкова , колкото е необходимо за стабилизиране на пазара. Той отпечатва пари за сигурността на тези облигации. Въпреки фасадата , че правителството уж "заема", нетният резултат е създаването на печатница на пари. (Всъщност, в тези дни парите се създават под формата на нови банкови депозити - пари от чекова книжка, но нетният резултат е точно същия, както ако сметките са били отпечатани.)Това е, което се случи в Германия. Правителството издаде бележки, които бяха своевременно дисконтирани от Reichsbank, т.е., банката издава пари на базата на тези безполезни бележки, и ги комбинирани със злото, че банката не повишава лихвеният процент. Бизнесмените решават, че е много изгодно да заемат пари от банката и да купуват стоки, акции и компании. Техният дълг се унищожава в рамките на седмица от бързата инфлация, и бизнесменът остава с притежание на ценните активи, които той е купил. Крайният резултат е огромна "частна инфлация", причинена от бързото разрастване на кредита. Дори и чуждестранната валута се купува с пари назаем, така че Reichsbank финансира спекулациите срещу собствената си валута. Но банката отказа да повиши лихвените проценти, твърдейки, че това само ще добави нови разходи към разходите на бизнеса и по този начин ще се увеличи инфлацията! Данъчната система на практика се счупи. Бизнесмените, чрез отлагане на данъчните плащания и амортизацията в марки, на практика елиминира истинската им стойност. Но при липсата на адекватен доход , правителството е принудено да прибягват все повече и повече до създаването на пари. До октомври 1923 г., 1% от доходите на правителството идва от данъци и 99% от създаването на нови пари. Но основната сила, която даде на инфлацията инерция, е стабилното намаляване на истинската стойност на парите в обръщение. Това се наблюдава във всички последни инфлации , и е жизнено важно да се разбере, ако искаме да се справим с ифлацията. По време на войната, както видяхме, инфлацията на цените изостава от степента, с които са печатани парите. Но сега, тъй като хората са загубили доверие, цените започнаха да скачат много по-бързо, отколкото правителството можеше да генерира нови пари/просто е нужно техническо време, новите пари да влязат в обращение/. Така общата циркулираща валута падна драстично, ако се измерва по отношение на истинската им стойност. Един икономист заяви, че "В проценти, необходимите пари са по-малко, от парите циркулиращи в Германия сега, отколкото преди войната. Тази декларация може да предизвика изненада, но тя е вярна. Циркулацията в момента е 15-20 пъти по-висока от предвоенните дни, докато цените са се увеличили 40-50 пъти. " В действителност, общата валута, когато се изчислява в златната им стойност, падна от седем милиарда четиристотин двайсет и осем милиона марки през януари 1920 г. до едва 168 милиона през юли 1923 г. Въпреки наличните милиарди и трилиони марки, средния гражданин все по-трудно и по-трудно получава достатъчно пари, които са му необходими. Банките, поради недостига на пари, не можеха да извършват преводи. Бизнесмените са закъсали за пари за закупуване на материали и за заплати. Правителството бе изправено пред същият проблем. Оказва се, че не е имало твърде много пари наоколо, а по-скоро твърде малко. Призивите за повече пари нарастват от всички страни. Изглеждаше, че всяко спиране на печатниците ще доведе бизнеса в застой, и ще изхвърли милиони работници на улицата. Самото правителство няма да бъде в състояние да изпълни задълженията си. На 25 октомври 1923 г., Reichsbank отбеляза, че в този ден, са отпечатани 120 000 трилиона марки. За съжаление търсенето на деня бе за един милион трилиона. Въпреки това, Reichsbank обяви, че разширява производството, и дневното производство скоро ще бъде 500 хиляди трилиона! След като хората загубят доверие във валутата, те се опитват да се отърват от нея. Както посочи лорд Кейнс, това предизвиква обръщението да се ускори неимоверно, а оттам и цените растат по-бързо, отколкото правителството може да печата нови пари. “Маршал”, изучавайки този процес, заключи, че "общата стойност на неконвертируемата хартиена валута, не може да се увеличи чрез увеличаване на количеството й, защото всяко увеличение в количеството, което има изгледи и е вероятно да се повтори, ще намали стойността на всяка единица, повече от процента на увеличението на нейното количество. "/Пл.Н. Ха! Изненада!/ Обичайно, обаче, правителствата обвиняват всички и всичко, освен себе си за инфлацията. Когато инфлацията изостава от количеството на парите, както е по време на войната, те казват, че това показва, че въпросът с количеството на парите не е опасно високо. По късно, когато доверието изчезва, а цените скочат повече от печатането което предприемат, че правителството доказва че не е виновно - и то неохотно издава пари, от които отчаяно се нуждаем с оглед на повишаващите се цени. Ние ще приключи тази дискусия с цитат от книгата на д-р Милтън Фридман, “Долари и дефицити”. Фридман отбелязва, че след руската революция, болшевиките въвеждат нова валута. Те отпечатват огромни количества от нея, и скоро тя става почти безполезна. В същото време, по-старата царска валута все още се разпространява, и запазва стойността си по отношение на стоките. Защо? Тези пари не са договорени за ползване. Никой не очакваше правителството на царя да се върне. Защо тази валута издържа? "Защото", казва Фридман, "нямаше никой, който да отпечата повече от нея." Какво е влиянието на инфлацията върху бизнеса? И така, инфлацията продължи, хората се втурнаха да купуват стоки в опит да се отърват от амортизираните им пари. По подобни причини, бизнесмените побързаха да купуват машини, да изграждат нови фабрики, да купуват огромни запаси от въглища, стомана и други суровини. Онези, които са имали достъп до кредит, заемаха силно за тези цели, а инфлацията унищожаваше дълга. Имаше огромно превръщане на оборотен капитал във фиксирани инвестиции. Бизнесът процъфтяваше и безработицата практически изчезна до последните етапи на инфлацията. Фермерите се отърваха от валутата чрез закупуване на тежко оборудване, и по-късно много от тях направиха големи доставки на безполезни машини. Корабостроенето се разшири отвъд всички нужди на пазара. Това доведе до сериозно свръхпроизводство, по-късно. Но докато основните индустрии просперираха, имаше тежка депресия на потребителски стоки в отрасли като текстил, месо, бира, захар и тютюн. Твърде много работници и лица с фиксирани доходи, загубиха покупателната си способност. Имаше огромна стъпка към концентриране на индустрията. Големите фирми или корпорации, много по-лесно си осигуряваха условия, за получаване на суровини и най-вече за получаване на банков кредит. Някои от тези нови индустриални групи, са рационални и ефективни, но много от тях са заети в чисто спекулативни операции. По-рано, великите немски индустриални лидери - хора като Круп, Тисен и Сименс са разработили основните нови идеи в областта на технологиите или организацията. Но сега изгряващи звезди са тези, на проницателните спекуланти и манипулатори, насочени към бърза търговия и скокове от сделка в сделка, и от едно дружество към друго дружество. Най-успешни са тези, които видяха тенденцияа на събитията в началото, които първи купиха стоки, акции и компании на изгодни цени. Конгломератите се появиха четиридесет години преди разцвета им в САЩ . Може би най-големият бе създаден от Hugo Stinnes, който образува гигантски конгломерат, включително компании за нефт, въглища, стомана, корабостроителници, енергийни, застрахователни компании, вестници и хотели. Той почина през 1924 г., точно преди неговата империя да се разпадне през студените ветрове на стабилизационния период. Повечето от тези нови конгломерати са спекулативни балони, които са в състояние да оцелеят, само в среда на продължаваща инфлация. Под повърхността на просперитет имаше огромни загуби и неефективност. Голяма част от новите заводи на капитала, се оказаха неефективни или ненужни. Посредниците се умножиха като скакалци, и все повече и повече време и енергия се отделя за спекулации и за безкрайни документи, генерирани от колебанията на валутните курсове, новите правила в данъчното право и трудовите спорове. Спекулациите накараха банките да откриват нови и нови клонове, докато през 1913 г. имаше 100 000 банкови работници ,през 1923 г. бяха над 375 000. Трудът ставаше все по-малко продуктивен. Работниците са заети със собствените си проблеми и се опитваха да купуват веднага след получаване на заплатите, за да останат в крак с инфлацията. Със заплати, които се покачват бързо и пълната заетост, те са по-малко склонни да работят усилено. Въпреки бума на повърхността, нетното производство е наистина много по-малко, отколкото преди войната. При огромните колебания в разходите, цените и заплатите, е невъзможно да се разпределят рационално, ресурсите и производството. Все повече и повече, бизнесменът стана спекулант в стоки и валути. Въпреки това, много малко фирми се провалиха, тъй като техните задължения постоянно се унищожават от инфлацията. Фалитите са около 815 на месец през 1913 г., а до края на 1923 те са 10 на месец. Накрая, обаче, през последните етапи на инфлацията, икономиката започва да се срива. Търговците на дребно не могат да получат навреме стоките или доставките, и не могат да ги продават с печалба. Парите които те получават, се обезценяват твърде бързо. Земеделските производители спряха да продават своята продукция. Все повече и повече магазини оставаха празни. Сега безработицата започна да се покачва. Някои икономисти твърдят, че инфлацията може да е помогнала на Германия, чрез стимулиране на растежа на количеството на капитала и рационализация на индустрията. Но голяма част от тези инвестиции, се оказаха че нямат никаква стойност, освен в света на инфлацията. Повечето от инфлационните комбинации се разпаднаха след стабилизирането. Като цяло, много енергия и богатство се губи в непроизводителни канали - спекулации, документи и нерентабилно оборудване. Оборотният капитал на промишлеността , до голяма степен се разсейва, което прави много по-труден евентуален процес на икономическо възстановяване и рационализация. Следва стабилизация. През ноември 1923 г., е била предприета валутна реформа. Създадена е Нова банка, Rentenbank, за да издаде новата валута - Rentenmark. Тези пари са заменяеми за облигации, които се предполага, че са подкрепени от индустриални заводи и земя за общо 2.4 млрд. Rentenmarks са създадени, и всяка Rentenmark бе оценена на един трилион стари марки. От този момент нататък обезценяването спря - Rentenmarks запазиха стойността си, дори старите марки бяха стабилни. Инфлацията спря. Каква е тайната на "чудото Rentenmark"? В крайна сметка, новата валута се подкрепя от едно нищо. Подкрепата й с недвижими имоти, е една фикция, тъй като е нямало начин, по който имотът може да бъде заложен или продаден. Освен това, имаме правителство което разпространи огромно ново предлагане на пари - 2.4 милиарда при отношение 1 трилион стари марки за една нова. Би трябвало, това да доведе до нова дива инфлация? За да разберем това, трябва да се припомни, че реалната стойност на парите в обращение в края на 1923 е била малка - равна на едва 168 милиона довоенни златни марки. Продължаващото обезценяване до този момент, се дължи на пълната липса на доверие - от убеждението, че печатницата ще работи за неопределено време. Но всъщност имаше голям недостиг и остра нужда от пари. Новите пари могат да бъдат въведени без инфлация на цените, само ако хората имат доверие в тях. Как е завоювано това доверие? Първо, правителството обяви, че новата валута ще бъде със стабилна стойност. В глада си за използваем на пари, хората приемат това, поне докато не трябва да се докаже като лъжа. Тогава идва подкрепата на недвижимите имоти, които подкрепят новата валута. На второ място, и със сигурност най-важното, правителството ограничава стриктно Rentenmarks, които могат да бъдат издадени. Накрая, след април 1924 г., Reichsbank спря разширяването на кредитите за предприятията, което стимулираше инфлацията. Бизнесмените са били принудени да изплащат заемите в златни марки, равни на първоначалната стойност на заема. С това изчезна стимула да се заемат пари, с изключение на икономически обоснованите нужди. През август 1924 г. реформата е завършена, чрез въвеждане на нова райхсмарка, равна по стойност на Rentenmark. Райхсмарки имат подкрепата на 30% злато. Не беше договорено за ползване на злато, но правителството се ангажира да ги подкрепи чрез закупуване на валутните пазари, колкото е необходимо. През 1924-1925 правителство имаше излишък. След стабилизацията, повечето компании установиха, че те имат критичен недостиг на оборотен капитал. Техните средства са били разпилени или превърнати в стоки, и растежът на количеството пари е много нисък. Те вече не могат да разчитат на потока на входящия капитал, за сметка на облигационерите и работниците. Данъците отново са сериозна тежест, както и договорените заплати, които са били направени по време на инфлацията. С други думи, начинът на правене на бизнес се промени. Сега има голямо търсене на потребителски стоки, но бяха намалени капиталовите стоки, огромните запаси от въглища, стомана и други материали, които са били натрупани. Селското стопанство и строителството, обаче процъфтяваха. Много от спекулативните дружества, които са създадени по време на инфлацията, не са били в състояние да оцелеят. През 1923 г. е имало само 263 фалита, през 1924 г. те са 6033. Повечето от най-големите спекуланти, бяха разрушени или избледнели на бизнес сцената. Въпреки това, силни и добре организирани компании като Krupp и Thyssen, които устояха през времето на спекулациите, са в състояние да устоят на период на стабилизация и да процъфтяват. Как се справят Инвестициите? В началото е важно да се разбере, колко е трудно да се получи реален доход по време на инфлация. Специалистите, квалифицираните работници и други, които се наслаждаваха на добър доход, видяха как реалните им заплати спадат катастрофално. Онези, които зависеха от спестявания, пенсии или инвестиционен доход за живеене, бяха изправени пред ужасна ситуация. Интересът към облигациите или спестовните депозити изчезна, защото те се обезценяват до ниво, където те са нямали реална стойност. Акциите плащаха оскъдни дивиденти, или изобщо не плащаха, защото корпоративните ръководства имаха нужда от пари за оборотен капитал, за да го използват за увеличение на капитала и спекулации. Собствениците на имоти под наем се справят не по-добре, а на всичкото отгоре , правителството замрази наемите, което накрая означава, че наемателите заемат помещенията почти без наем. Наличният капитал понесе големи загуби, тъй като парите в брой, облигациите и дори акциите, драстично се свиха в реална стойност. Спешната нужда от доходи, има огромни ефекти, върху истинските цени на различните видове имоти и инвестиции. Кешът: Парите в брой, бързо загубиха стойност, и скоро се превръщат в напълно безсмислени капитали. От всички инвестиционни форми, това е най-катастрофалната. Влоговете в банките: На теория те стават толкова безполезни, както парите в брой. Въпреки това, след стабилизирането, правителството постанови частично възстановяване и са изплатени суми от порядъка на 15-30% от първоначалната стойност на депозита. Разбира се, по-голямата част от вложителите изтеглиха средствата си по някое време през инфлацията, след като голяма част от стойността им е била загубена, и ги размениха за стоки. Малко германци оставиха парите в депозити през целия период. Облигации, ипотеки: Както обикновено при инфлация, облигациите и ипотеките понижиха стойността си дори по-бързо от паричните средства. След стабилизацията, е предвидена някаква компенсация в закона. На притежателите на държавни облигации, са били възстановени около 2,5% от първоначалните стойности на облигациите. Тук отново малко инвеститори в облигации или ипотеки, ги задържат през целия период на инфлация, и повечето от титулярите се отърваха от тях за някаква сума по време на инфлацията. Недвижими имоти: Земеделските производители и притежателите на градска собственост изглеждаше че са се възползвали, ако техният имот е бил ипотекиран - инфлацията скоро изтри ипотечният дълг. Въпреки това, те не са получили доходи през този период, както е отбелязано по-горе, тъй като наемите са замразени. След стабилизацията, тежките нови данъци и спешната нужда от пари, поставиха повечето притежатели на имота за даване под наем, често в по-тежко положение, отколкото са били първоначално, така че техните печалби са илюзорни. Все пак, тези, които притежават недвижими имоти като цяло успяха да спасят инвестираната главница. Въпреки това, тези, които са били принудени да продават по време на инфлацията (често заради отчаяна нужда от пари в брой), се представиха слабо. Тъй като имотите не носеха доход, те се продаваха на изключително ниски реални ценови нива по време на инфлацията. Валутите: тези, които притежават средства в долари, лири или други стабилни валути, или в злато, спасиха капитала си. Правителството създаде валутен контрол, когато инфлацията продължи. Както обикновено при такива условия, черният пазар процъфтява. Тези, които се справят най-добре, са незначително малцинство, които са имали далновидността, да обменят марки в чужди валути или злато, много по-рано, преди новите закони да влязат в сила, и преди марката да загуби твърде много стойност. Лично имущество: Капиталът се е запазила от тези, които в началото са го превърнали в обекти на трайна стойност - редки монети, бижута, произведения на изкуството, антикварни предмети или в стоки като дрехи, платове и т.н. Разбира се, повечето хора не разбират предимството на натрупване на такова имущество, докато инфлацията е ниска. По това време цените на всички стоки са се увеличили толкова много, че това са като че ли скандално лоши сделки. В случая, обаче, притежаването на пари се оказа още по-лоша сделка. Обикновени акции: при инфлация, общите акции обикновено се смятат за желателно хеджиране, за защита срещу нея, или дори се очаква те да се възползват от покачването на цените. На практика, това не е толкова просто. В страни с инфлация, реалните цени на акциите падат бурно, когато инфлацията е по-висока (1946, 1957, 1966, 1969). Колебанията на пазара - възходът на вълнуващи нови спекулативни цени на акциите, вълните от страх или алчност - направиха нещата така, че е много лесно да се купува или продава в грешното време или да се отиде в неподходящи акции.В края на краищата, можем да кажем, че тези, които са закупили добре диверсифициран списък от акции, на утвърдени компании в началото на инфлацията, и който успява да ги държи през целият период, а също и през периода на стабилизиране от кризата, спаси много или целият си капитал. Въпреки това, има много клопки по пътя за алчните, страхливите и по-умните. Онези, които се справят най-добре, са инвеститори с определен неемоционален, упорит характер, с увереност, че силните и добре управлявани компании ще спечелят. Помага им наличието на имунитет от възбудата, тревожността и спекулативните изкушения. Възможно ли е това да се случи в САЩ ? От 1939 г. общото ниво на цените, са се повишили около 200% в тази страна. Голяма част от тази инфлация се дължи на правителството, което генерира големи суми пари, за да плати за три войни. Можете да бъдете абсолютно сигурни, че ако сме въвлечени в някакви допълнителни войни, и големи увеличения на разходите за военни цели, ще има нов инфлационен удар. Правителствата не смеят да налагат данъците, необходими, за да се плати за войните. Най-скорошната вълна на инфлация, която започна през 1965 г., беше предизвикана от огромната експанзия в разходите за войната във Виетнам. Правителството направи дефицити толкова голям, колкото $ 25 млрд., а голяма част от този дълг е монетизира чрез процес, подобен на този, с които Reichsbank монетизира дълг на германското правителство. Основната разлика е в, че новосъздадения пари показва основно в банкови депозити, вместо на печатни валута. Тъй като търсенето на банкови депозити са всъщност пари, конвертируеми в пари в брой и да се използва за всякакъв вид покупка, нетният резултат е един и същ. В същото време, че разходите за войната във Виетнам се разраства, нашето правителство предприе мащабна програма на скъпи разходите за социално подпомагане. Беше заявено, че тази държава би могла да си позволи тези оръжия и енергийни разходи. Резултатът е инфлация, която вече е наложила 20% данък върху всички спестявания, държани като пари в брой, облигации, застраховки, пенсионните плащания и други доходи с фиксирана доходност. Днес обществото очаква и настоява, че правителството трябва да поддържа просперитет и пълна заетост. Ако се развие много тежък спад на бизнеса, Вашингтон няма да има друг избор - ще трябва да харчи огромни суми за облекчение, благоустройство, да се плащат ипотеки и т.н. Но в същото време данъчните плащания ще спаднат рязко, като печалбите от стопанска дейност ще изчезнат. Данъци трудно може да бъдат повишени при такива обстоятелства. Какво ще направи президентът? Включване на печатниците? Какво друго би могъл да направи? Ако започне да се развива финансова и икономическа дефлация, тя може да се развива с невероятна скорост. Скоро правителството, вместо да се притеснява за инфлацията, ще използва отчаяни мерки, за да спре срива, дори ако трябва да направи бюджетен дефицит от 100 милиарда или повече. В краткосрочен план, Вашингтон просто ще чувства, че това е борба с наложителни и спешни мерки, за облекчаване на трудностите и т.н. В дългосрочен план, това което се прави, ще се прави до точката, където голямата част от тежестта на огромният дълг е унищожена, и може да се направи ново начало. Разбира се, това ще бъде за сметка на милионите спестители, които ще загубятт техния капитал.