Изчаках няколко дни след заседанието на ЕЦБ, за да намеря подходящ коментар. Този е най-добрия, който намерих.

http://www.zerohedge.com/contributed/2012-09-07/marios-shock-and-awe

Марио Драги е постигнал невъзможното. Рекапитулация на вчерашните събития според официалната версия:

A) За да успокои опасенията на гражданите на Германия, Холандия, Финландия и др. планът за подкрепа на ЕЦБ има твърда условия. Тази важна стъпка без съмнение ще успокои притесненията на тези граждани които могат да имат, че техните данъчни евра биха могли да бъдат изложени на риск.

Б) Марио беше решителен. Не стреля с базука, не стреля и с гаубица. Той стреля с най-силното оръжие, известно на централните банкери. Той каза, че ще има “Unlimited”/безлимитна/ интервенция на пазара. 

C) Драги смело се занима с въпроса за подчинеността, който мъчи облигационните пазарите на ЕС. Въпросът вече не съществува. Всички държавни облигации в обращение, вече ще се третират по същия начин като останалите, в случай на неизпълнение. Няма да има "предпочитание" на облигациите, които Драги ще купува на пазара. 

D) Марио променени изискванията за обезпечение, които ще се ползват на пазарите на ЕС за финансиране.

E) В брилянтен ход, Драги умилостиви Bundesbank, която изрази загриженост относно инфлацията. Всички покупки на облигации, които ЕЦБ прави, ще бъдат незабавно стерилизирани. Тази единствена стъпка премахва възможността на всички инфлационни последици.

F) Взети заедно, мерките, инициирани от Драги, ще позволят на ЕЦБ да изпълни обещанието си за премахване на всички пречки пред паричната политика. Ниските лихвени проценти в Германия ще бъде на разположение на гражданите на южните страни от ЕС. Евтините пари ще подхранват на широка основа икономическото възстановяване.

Какво всъщност се случи:

Първо е факта, че абсолютно нищо ново не бе обявено вчера. На второ място, всеки детайл от новите стъпки на ЕЦБ, умишлено бе представен на пазара, преди Марио да излезе на сцената. 

Коментар на действията:

А) Има условия за извършване на покупките. Условието за Испания, за да получи подкрепа от ЕЦБ е проста. Всичко, което трябва да направят, е да паднат на колене и да просят. За да получат подкрепа на пазара на облигации, те ще трябва да приемат мерки за строги икономии, които Германия изисква. Същите мерки, които сега са мразени в Атина. Не само това, Испания ще трябва да приемат пълна програма за спасителен план от МВФ. Това няма да стане лесно. Испанците не искат Тройката да работи вместо тяхното правителство. Те определено не искат да участва МВФ. Там ще бъде огромен удар за Испания от драконовските мерки, които ще бъдат изисквани от МВФ. Но това е нищо в сравнение с възмущението, което ще се случи в Италия.

Б) Да, Драги каза думата Unlimited. И да, това е важно. Германските граждани трябва да сериозно разтревожени. Unlimited означава неограничен. Драги не може да се отдръпне на това обещание, никога. Той е изкопал дупка, която се измерва в трилиони с този ангажимент. Как може някой да обещае "неограничени" действия, когато винаги има граници? Ще дойде ден, когато Драги ще бъде тестван за обещанието си. Има два възможни изхода. (1) той поддържа обещанието си, и ЕЦБ поглъща огромна част от дълговете на Италия и Испания, или (2) Марио се спира в критичен момент, и се отказва от него. Така или иначе, това ще бъде края на Евро системата.

Когато Драги заяви “неограничени” покупки, той спечели за ЕС известно време, но той прави в залог ”всичко или нищо”. Последиците от напускане на член на ЕС, вече са повдигнати драстично. Марио е създал "всичко или нищо" сценарий за ЕС. Когато някой потребител напусне, ще се срине цялата система. Системният риск в Европа се увеличи в резултат на усилията на Marios .

Още едно бележка за "неограничените покупки". Марио ясно каза, че има едно голямо "но", за да се изпълни обещанието. Задължението да закупи неограничен размер на дълга, зависи от "целите пред страната”, които ще бъдат определени от тройката. Никога не сме виждали страна да живее според исканията на тройката, все още. Няма причина да вярваме, че ще се случи в бъдеще. Това означава, че когато нещата наистина станат трудни в Испания, и те вече не в състояние да постигнат равнището на строгите икономии, изисквани от тройката, ЕЦБ ще спре покупките си. В този момент цялата система ще отиде в пламъци. 

C) Не вярвайте на Драги, когато той казва, че всички закупени облигации ще станат равни по ранг. Той може да каже каквото си иска, но когато е налице държавен фалит, преструктурирането ще се извършва от Брюксел. Когато това се случи (ще), облигациите на ЕЦБ ще бъдат предпочетени. Кредиторите от частния сектор няма да се третират по същия начин, както публичния сектор.

Като част от всеки спасителен план, Марио настоя, че МВФ ще бъде представен. Позволете ми да бъда много ясен по този въпрос. МВФ винаги е старши сред притежателите на дълг. Това означава, че МВФ ще бъде старши спрямо ЕЦБ по отношение правото на връщане. Има причина, правителствата и МВФ винаги да са били третирани като старши към другите кредитори. Публичните кредитори не са в процеса за печалба, те са принудени да кредитират в резултат на криза. Парите на данъкоплатците са в риск, когато спасителните заеми са направени. Тези видове кредитори трябва да имат защита над търговските кредитори, които са направили грешка. Това е традицията във всички държавни спасявания през последните 100 години. 

D)  Изискванията за обезпечение са друг деликатен момент за ЕЦБ. Марио заяви, че ще приеме всякакви боклуци като обезпечение, които има някъде там. В крайна сметка, хората в Германия ще притежават този боклук. Цената ще бъде зашеметяваща. Не мога да си представя как германските политици, Бундесбанк и германския народ да позволим това да се случи.

E) Чакаме да видим, как е представено обещанието да се стерилизират всичките покупки на дълг. Ако това се прави в малки количества (под 200 млрд.) мисля, че това може да бъде направено по стерилен начин. Но има немалък шанс, че може да се наложи да бъде направено в трилиони евро. За да спази обещанието си за "неограничени покупки", Драги ще трябва да печата пари. Да се мисли, че няма инфлационни последици, свързани с плана на Драги, е само пожелателно мислене, или откровена лъжа.

За ЕЦБ, за да има изпълнение на новите мерки за страна като Испания, първото условие е, че трябва да има криза на пазарите, което да принуди правителството да отиде да проси. Така , че сега ние трябва да чакаме, криза за да се появят. 

+ +

Аз се опитвам никога да не заставам на пътя на пазарните настроения. Всички признаци сочат извода, че пазара е доволен. Така че Драги е успял. Това което Драги направи, е да купи известно време. Единственият въпрос е "Колко време?" Моето предположение е, че ще минат три месеца, преди отново сме в режим на криза.